长城汽车：全球化布局，大战略可期

2020年03月17日 不断努力

中信证券发布长城汽车的研报指出，公司从2018年开始，进行了一系列战略调整和内部改革。随着“9+5”全球化生产布局以及“七国十地”研发布局的落地，长城正在全方位发生变化，从一家深耕保定当地的中国车厂向全球车企转变。未来公司有望依靠俄罗斯、印度、泰国三大工厂为抓手，打开海外新兴市场空间。

考虑新冠疫情的影响以及结合公司最新股权激励目标，中信证券下调公司2020/21年EPS预测至0.46/0.56元。当前A股价格对应19/20/21年17/18/15倍PE；港股价格对应19/20/21年8/9/7倍PE；考虑行业景气、盈利能力均触底回升，长城海外战略有序推进，维持长城汽车（A）的 “增持”评级；考虑港股当前估值具有更强吸引力，维持长城汽车（H）的“买入”评级。