每一个经济体都有自己的金融体系。

我们在这里强调一个“经济体”而不强调一个“国家”，因为国家常常与国际政治主体联系在一起。如果讲一个国家的金融体系，很容易混淆某些政治概念。

比如，香港属于中国的一个特别行政区，但由于历史的原因，香港保持自己的货币，因此香港本身具有其相对独立的金融体系。

一个经济体的经济活动参与者包括家庭( households)、企业 （ businesses )、政府( governments）和外部人( foreigners)。这些经济活动参与者可以分为两类，一类是资金的所有者，另一类是资金的需求者。

一、资金的拥有者（供应方)

从上图的左边看，一个经济体存在着一个群体，这个群体手上有富余的资金，但是没有合适的投资项目。

家庭：他们可能属于富有家庭，有现金需要投资;也可能是普通家庭，但手上的工薪收入在收和支之间存在时差，也希望获得一些投资回报。

企业：当企业有富余资金时，也需要寻求好的投资机会已获得满意的回报。政府:政府通过税收、出售资产等途径获得资金，也需要有投资渠道以获得回报。

外部资金提供方：该经济体外的个人或组织将资金带入以后，也成为资金的拥有者，他们需要有投资机会。

比如说，对于美国政府来说，中国、日本以及中东产油国的中央银行，都是很重要的资金拥有者。它们过去每年都购买大量的美国债券，成为美国国债市场很重要的需求者。

二、资金的使用方（需求方)

一个经济体的资金使用方也可能包括家庭、企业、政府和外来人。

家庭：一个家庭如果需要以按揭的方式买房买车，它事实上就成为资金的需求者。

企业：企业需要筹措项目投资资金或者用于周转的流动资金的时候，它就成为资金的需求方。

政府：政府在现有资金不足以满足其公共政策的需要时，就需要筹集资金。

比如，美国政府每年都需要发行很多国债以应付福利、军事等方面的使用。这个时候就成为资金的需求方。

外部资金需求方：对于美国金融体系来说，中国企业到美国发行股票，就成为美国金融体系重要的资金需求者。

三、金融体系的重要职能

金融体系最重要的职能就是沟通资金供应者与需求者之间的关系。可以说，这也是金融体系之所以存在的最重要原因。

金融体系沟通资金供给方与需求方的方式可分为两种:间接融资（ IndirectFinance）和直接融资（Direct Finance)。

1．间接融资

间接融资指资金所有者给予一种信任，把自己交给银行、保险公司等金融中介机构 （ Financial Intermediaries)，这些金融中介机构再投资于他们选定的那些投资项目。

由于在整个投资过程中，这些机构作为“中介( Intermediary)”承担了大多数的投资风险，作为报偿，他们获取了一部分投资收益。而投资者把大部分投资风险转嫁给银行等中介机构，作为对价，也相应地放弃了一部分投资收益。

比如，投资者把钱存在银行获取每年3.5%的利息，而银行把钱以年息7%贷给企业，这样就可以赚取3.5%的利息差价。这部分差价一部分弥补了银行方面的经营成本，另一部分则补偿了银行对于投资风险的承担。

2．直接融资

直接融资指投资者通过购买股票、债券的办法直接把资金投向资金需求方。

这样，投资者承担了全部的投资风险，也相应地获得所有的投资收益。比如，投资者购买某企业发行的公司债券，年券息率5%。

投资者获得的利息高于银行利息1.5%，对于一些愿意承担一定风险的投资者来说，有吸引力;而对于发行债券的公司来说，发行债券也较银行贷款合算，因为它们的融资成本因此低了2% 。

直接融资活动需要通过金融市场（ Financial Markets）才能进行。而金融市场的交易工具有很多种，人们把股票和债券称为基础工具（ Basic Instruments)，其他的金融工具包括期指、认股证、按揭债券等都成为衍生工具。因此，以股票和债券为主体的资本市场，构成了金融体系的核心。

对于一个金融体系来说，直接融资和间接融资的有机结合是金融体系运作健全的关键。金融体系中的投资活动包含着不同程度的风险。不同的投资者对于投资风险有不同的偏好，对于风险的承担能力也是不同的，因此可以说，直接融资和间接融资给不同的投资者提供了选择。

金融市场的特点之一就是使投资风险分散化。对于一些投资期长、规模很大、风险较高的投资项目，可能超出一般金融机构的承担能力，而这些投资项目通过金融市场就可能实现。

中国计划经济时代几乎没有金融市场，因此当时的金融体系几乎就是金融中介机构的运作。而在这种情况下，中国的金融机构承担了太大的投资风险。在谈到中国计划经济时代很高的银行坏账率的时候，人们总是归咎于当时体制下的腐败。

诚然，腐败肯定是银行坏账的重要原因，但是另外一个原因很多人可能会忽略，那就是金融市场的缺失使金融机构承担了太大的风险。在计划经济时代，国内的金融机构更多的是履行一种政府的职能，并不是一种市场化运作。

如下是一个典型的例子:政府决定在某市建一个工厂，计划投资1亿元，但是财政拨款只有3000万元，另外的7000万元就会指示当地银行给予帮助。由于银行的干部都是当地政府任命的，因此对于政府的指示不会违反，但是这个厂办下来以后，可能出现亏损，甚至没法还贷，最终可能会形成银行的坏账。

事实上，计划经济时代政府的财政能力很弱，资金紧缺，因此国有企业每年的利税都要上交。这些企业没法将盈利运用到设备的更新换代和扩大再生产上，因此多数企业最终只能进行维持性的简单再生产经营。中国还没对外开放的时候，这些企业还勉强可以维持，当中国对外开放，对内搞活的政策实施以后，国有企业就面对了外国企业和民营企业的直接竞争。

在计划经济体制下其他弊病的一并影响下，多数国有企业的生存能力越来越弱，出现亏损、还贷困难甚至资不抵债等情况是难以避免的。最终的风险除了造成国有资产的损失，银行的坏账率也相应提高。

如果企业的资金是通过金融市场发行股票或债券融资，那么当企业发生财务困难的时候，投资损失就由投资大众来共同承担。由于分散化的原因，对于金融体系的冲击就大大减弱了。